近期，国际金价强势上行，突破今年5月纪录并创下历史新高。 美国宏观经济走弱，以及其带来的美联储停止加息的预期是此次金价上涨的核心原因，后期大概率仍会延续震荡走强之势。

“过多因素致金价”疯长”

       国际金价持续上涨，背后有多方面原因。 前段时间金价上涨主要是因为巴以冲突。 在巴以冲突之前，金价有小幅向下的趋势。 巴以冲突产生以后，地缘政治紧张局势加剧引发市场较强的标题，金价上涨是必然的结果。 当市场预期产生更剧烈冲突的可能性较低时，金价又有所回调。 但总体来说当前巴以冲突局势仍然紧张，地缘政治冲突还未完全解决，黄金仍处于地缘政治风险溢价阶段。

       除地缘政治冲突因素外，金融条件收缩趋势减弱也是影响金价的一大原因。 美联储降息预期前移推动黄金价格创历史新高。 目前市场预期美联储2024年5月开始降息，明年共降息4次至4.5%。 联邦基金利率期货隐含市场首次降息预期由明年6月前移至5月，美元指数明显走弱，推动黄金价格过去一个月走强。

       一方面，市场对于美国经济会否出现震荡甚至衰退开始新一轮的担忧;另一方面，市场对于美国由加息到终止加息乃至进入明年的降息状态有所猜测和期待。 在这种情况下，美元指数也在走弱，因此金价上升也是受到金融条件变化的影响。

       此外，全球央行持续“豪购”黄金也是推动金价上行的因素之一。 世界黄金协会数据显示，2023年前三个季度，全球央行购金需求同比增长14%，达到创纪录的800吨;三季度央行净购金337吨，为有史以来第三高的季度净购金量。

       央行是市场的“风向标”。 央行持续购金实际上也表明，在地缘政治局势等影响下，当前市场的标题和紧张态势并没有完全缓解。 世界黄金协会最新的央行黄金储备调查显示，考虑到通胀、地缘政治事件等因素，十分之七的受访央行预计将在未来十二个月增加黄金储备，而央行购金这一趋势有可能持续多年。

       国际金价持续飙升的态势也逐渐传导到国内，相较而言国内黄金溢价更高。 万喆分析，前段时间美元指数高涨，以人民币计价的黄金价格涨势更高，随着美元指数相对走弱，预计黄金价格溢价内外的差也会有所收敛。

金价还会继续狂飙吗？

       展望未来，我们仍看好金价。 2024年美国经济增速放缓为大概率事件，2024年将迎来美国降息和美元走弱，利好金价和黄金股上行，看好金价续创新高。

       美联储本轮加息周期或已结束，美国利率可能在较高水平停留一段时间后迎来转向，美元指数、美债实际收益率下行，黄金价格反弹，中长期持续看好金价中枢上涨。

       目前全球无论是在政治还是经济方面，冲突、撕裂、对抗的局势并未完全消失，全球的治理、秩序、框架都在重整的过程中。 未来地缘政治冲突会否继续发生、在哪些地方发生，全球经济的风险点、金融市场的风险点是否还会重现，这些都是市场所关注的问题。 因此在长期来看，金价在很长一段时间内还会有高位支撑。

市场展望：

       1）美股：美股强势运行的核心在于美国经济超预期韧性运行，市场对本轮美国经济周期软着陆的预期不断加强，同时美国通胀持续回落，市场的长期趋势就相对看好。

       2）美债：展望未来美债收益率走势，10年期美债收益率预计将持续趋弱运行，投资者需要做好应对措施，密切关注市场动态。

       3）黄金：未来一段时间，黄金价格仍将处在高位，相关黄金类金融资产的投资价值依旧凸显，但也存在价格波动风险。 对投资者来说，可积极关注黄金价格走势与板块行情，选择合适时机适当增加黄金资产配置。


本文源自：券商研报精选